Die vertrauliche Investorenansprache zur Vorbereitung von Kapitalmarkttransaktionen vor deren öffentlicher Bekanntgabe ist für Emittenten und Banken sehr wichtig. Durch sog. Marktsondierungen kann die Nachfrage des Kapitalmarktes frühzeitig abgeschätzt und berücksichtigt werden. Die Offenlegung vertraulicher Details einer geplanten Transaktion birgt aber auch die Gefahr von Insiderverstößen.
Die Marktmissbrauchsverordnung (MAR) enthält erstmals eine europäische Regelung von Marktsondierungen. Art. 11 MAR erlaubt die Weitergabe von Insiderinformationen zum Zweck von Marktsondierungen, wenn bestimmte Verpflichtungen erfüllt werden.
Diese erste monographische Abhandlung zu Art. 11 MAR untersucht, ob die Regelung geeignet ist, die bezweckte Förderung von Marktsondierungen und die Vermeidung von Marktmissbrauch zu erreichen. Die Arbeit unterzieht Art. 11 MAR einer rechtsdogmatischen Analyse und deckt rechtspraktische Defizite des Regimes anhand von qualitativen Experteninterviews auf.
englischContacting potential investors for the preparation of a capital market transaction before its public announcement is very important for issuers and banks. So-called market soundings allow for an early assessment and consideration of the capital market’s demand. However, the disclosure of confidential details about a planned transaction can also lead to the infringement of insider rules.
For the first time, the Market Abuse Regulation contains a European regulation for market soundings. Art. 11 MAR permits the disclosure of inside information for the purpose of market soundings, if certain requirements are fulfilled.
This first comprehensive study of Art. 11 MAR analyses whether the new regulation is suited for the intended encouragement of market soundings and for the prevention of market abuse. This study classifies the regulation within German legal dogmatics and analyses its deficits with respect to legal practice based on expert interviews.
